ישראל 2024

כלכלה נבונה

כלכלה וכספים: מה נשתנה בין לפסח הזה? 2023 פסח המשברים הפיננסיים, המלחמות והתנודות הגדולות הובילו לשינויים חדים בשוק הפיננסים שטופלו באמצעות , מנכ”ל “פעילים” ניהול תיקי השקעות, אבישי קרואני ניהול נבון של הכלכלה עד לייצובה ושינוי הכיוון כלפי מעלה. דעה | ) משפרת את הפריון והצמיחה AI( מסביר כיצד זה קרה ואיך הפנמת מהפכת הבינה המלאכותית

כיום, ורכיב הליבה של 3.2% ועומד על 5.6%- האינפלציה באותה התקופה ירד מ . במקביל להתפתחויות האלה, 3.8%- ל נמשכה הנורמליזציה של התשואות בשוקי אג”ח, כאשר התשואה לפדיון על אג”ח ממשלת ארה”ב לעשר שנים לשנה. נציין 4.20%- ל 3.61%- עלתה מ שגם עבור מדדי המניות ביפן, אירופה, טאיוואן והודו המעבר לפסח הזה לווה בעליות נאות במדדי המניות העיקריים שלהם. לעומת זאת, מדדי המניות בסין ובהונג קונג ירדו בשיעורים דו ספרתיים, בהשפעת היחלשות וכמעט משבר בכלכלה הסינית. האם המומנטום של השווקים יימשך עד ? בעיקרון, המגמות בכלכלה 2025 לפסח הגלובלית צפויות להמשיך להיות חיוביות וכאמור לעיל, בנקים מרכזיים צפויים להפחית במידת מה את שערי הריבית. עם זאת, כידוע, תמיד ייתכן תיקון טכני ומימוש רווחים כאשר מדדי פיננסיים מגיעים לשיאים היסטוריים חדשים כמעט כל חודש. מעבר לכך, אנו מעריכים הכלכליים ימשיכו fundamentals שה לתמוך במגמות השווקים, אם כי חשוב להנמיך ציפיות לגבי ביצועי הבורסות עד לפסח הבא. הבינה המלאכותית ואנחנו עד 2023 שינוי כלכלי עצום מפסח היום הוא ההתקדמות בהבנת גורמים עסקיים, ובכלל אזרחי העולם, של AI הפוטנציאל הגדול של מהפיכת ה- (בינה מלאכותית יוצרת). נקודת זינוק בולטת של המהפכה הייתה המצאת , והמצב כיום 2022 בנובמבר ChatGPT הוא כזה שכמעט כל גוף עסקי רציני בוחן ושוקל כיצד להפיק תועלות מקסימליות AI עבור החברה ולקוחותיה מיישומי בפעילותה. יצאה לדרך העובדה שהמהפכה והשפעותיה על שיפור הצמיחה, פריון הייצור ורמת החיים בעתיד מופנמת בשווקים וחלק מהמגמות החיוביות במדדי המניות שצוינו לעיל חל על “שבע הגדולות והמוצלחות”, הכוללות חברות

שה להאמין עד כמה משמעותיים היו השינויים בעולם ובישראל מחד הפסח החולף ועד לפסח . כישראלים, ברור 2024

שהמלחמה האכזרית שנכפתה עלינו על ידי ארגון הטרור חמאס בגזרה הדרומית בשבעה באוקטובר היא האירוע הבולט החודשים האחרונים. 12 והמצער ב עד כמה שמדובר בזעזוע עוצמתי מאוד, המשפיע בראש ובראשונה על משפחות החללים, השבויים והחטופים, המשק הישראלי והשווקים הפיננסיים הפגינו ומפגינים חוסן ראוי לציון. למעשה, מדצמבר החולף אנו רואים את התפתחותה של “שגרה של כלכלה במלחמה”. זו באה לידי ביטוי בחזרה חלקית לנורמליות כלכלית באזורי המרכז, תוך התאוששות בביקוש לצריכה פרטית וגידול במספר העובדים ששוחררו ממילואים וחזרו למקומות העבודה שלהם. בתחום הפיננסי, ובשוק ההון, עם תחילת המלחמה חל פיחות מואץ של השקל, ומדדי המניות ואג”ח בבורסה בת”א ירדו בשיעורים לא זניחים. לא עבר זמן רב, ובהשפעת גורמים גלובליים ומקומיים חל היפוך במגמות לעיל, ונכון להיום ערך השקל מול מטבעות אחרים ומדדי המניות ואג”ח נמצאים ברמות גבוהות מאלה שלפני המלחמה. החוסן הכלכלי והפיננסי שישראל הציגה עד כה נובע, לדעתי, מתנאי ההתחלה המקרו כלכליים הטובים שלנו—שכללו יחס חוב ציבורי לתוצר נמוך יחסית, , עודף יצוא במאזן 2022 עודף תקציבי ב התשלומים, והיסטוריה של צמיחה מהירה. כל אלה, היוו תשתית למשק סולידי, דינמי ומאוזן יחסית. המשק הישראלי נמצא השנה ויהיה בשנים הבאות בתקופת מבחן, בין היתר, על רקע הנטל התקציבי של הגדלה ניכרת בתקציב הביטחון. האתגר המרכזי עבור מקבלי ההחלטות יהיה , כך 2025-2026 לתכנן את תקציב שההגדלה הנ”ל תתבצע ותמומן בצורה שאינה מערערת את יסודות המשמעת

האתגר המרכזי עבור מקבלי ההחלטות בישראל יהיה לתכנן את תקציב בצורה שאינה מערערת את יסודות המשמעת הפיסקלית, 2025-2026 למשל, מבחינת גודל הגרעון, ובמקביל אינה פוגעת משמעותית בסעיפי תקציב שהם מחוללי צמיחה, כגון ההשקעות בתשתית צילום: גיא הכט אבישי קרואני

כגון אנבידיה, אמאזון, מטא ואחרות. הבינה המלאכותית צפויה להשפיע על כל התחומים של חיינו, ועל כל הענפים, כולל רפואה, בנקאות, מדע החיים, היי טק, חינוך ואחרים. חשוב להבין שמדובר במהפכה רב שנתית, שלמעשה פותחת עידן חדש של האצת היצירתיות והחדשנות. במקביל, יידרש כמובן צורך בבקרה, רגולציה ומעקב של ממשלות ומוסדות ממלכתיים. למעשה, מדובר בתהליך שאת תחילתו מייצגת בעיקר הפעילות של חברת אנבידיה המייצרת שבבים הנחוצים . השלבים הבאים מכאן ואילך כוללים AI לבניית מודלים של לצרכים AI פיתוח של תשתיות שיאפשרו הטמעת והתאמת ספציפיים, והנהנות העיקריות בשלב הזה צפויות להיות חברות hardware שבבים, ספקי שירותי ענן, מרכזי נתונים, חברות ליישומים AI וציוד. לאחר מכן, יבוא שלב של אינטגרציה של קונקרטיים של חברות, במטרה להגדיל את פריון הייצור ואת ואחרות IT ההכנסות. זה שלב שבו חברות תוכנה, שירותי צפויות להפיק את התועלת המרבית.

שהיא הכלכלה המובילה בין המשקים המתקדמים, והדבר בא לידי ביטוי בביצועים של וול סטריט. מירידה לעלייה משמעותית השווקים היו עדיין במידה 2023 בשוק ההון הבינלאומי, בפסח רבה תחת ה”טראומה” של מלחמת רוסיה ואוקראינה, שהייתה , שנה 2022 הגורם העיקרי שהוביל לירידות חדות בשווקים ב- ומדד המניות 33% , נסד”ק ירד ב- 20% ירד ב- S&P 500 שבה . 19% גלובלי נשחק בכ- עד הפסח הזה השווקים הפיננסיים 2023 לעומת זאת, מפסח הציגו עליות משמעותיות, חרף העובדה שבנקים מרכזיים , 32% עלה ב- S&P 500 המשיכו להעלות את הריבית. דוגמאות: . בינתיים, 27% ומדד מניות גלובלי הוסיף לערכו 39% נסד”ק ב- .5.50%- ל 5% הבנק הפדרלי העלה פעמיים את הריבית מ- בפסח החולף 5% שיעור האינפלציה השנתי בארה”ב עמד על

הפיסקלית, למשל, מבחינת גודל הגרעון, ובמקביל אינה פוגעת משמעותית בסעיפי תקציב שהם מחוללי צמיחה, כגון ההשקעות בתשתית. אשר לכלכלה הגלובלית, המצב בפסח שעבר היה עדיין תחת ההשפעה של מלחמת רוסיה-אוקראינה, שהחלה בפברואר , תוך האצה של האינפלציה, העלאות ריבית תכופות על 2022 ידי הבנקים המרכזיים וחשש כבד להאטה ואף מיתון בפעילות הריאלית. התמונה בפסח הנוכחי חיובית הרבה יותר. אמנם חלה האטה מסוימת בצמיחה, בעיקר של המשקים המפותחים, ) ולא על soft landing אך כיום מדובר על “נחיתה רכה” ( גלישה למיתון. כמו כן, על רקע המדיניות המרסנת של בנקים מרכזיים, חלה התמתנות בסביבת האינפלציה וזאת מאפשרת לבנקים המרכזיים המובילים לאותת על הפחתות מסוימות בריבית בחודשים הקרובים. מבחינת הצמיחה, ארה”ב הוכיחה

מחלקת מוספים מסחריים ידיעות אחרונות | אפריל 2024 ישראל 10